Bourse : l’intelligence artificielle propulse les marchés mondiaux vers les sommets

Arnaud Tourlet

Porté par l’euphorie autour de l’IA et les investissements colossaux des géants de la tech, l’indice MSCI Monde poursuit sa course en avant. Malgré un ralentissement économique global et une inflation persistante, les fondamentaux ultra-solides des valeurs technologiques et notamment des fabricants de semi-conducteurs balaient pour l’instant les craintes de bulle. Décryptage d’une tendance de fond qui redessine la géographie de l’investissement.

Après un fort rebond en avril, les marchés actions ont poursuivi sur leur lancée en mai : l’indice MSCI Monde a ainsi progressé de plus de 5 % sur le mois. Les espoirs placés dans l’IA font bien plus que compenser les craintes de ralentissement économique et de remontée des taux engendrées par la guerre au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie.

Cette progression des marchés actions est d’ailleurs rendue possible par la taille des très grandes entreprises technologiques, principalement dans le domaine des semi-conducteurs (Nvidia, Micron, TSMC, AMD, Samsung…) : leurs capitalisations boursières très élevées leur confèrent un poids important dans les grands indices, ce qui leur permet donc de tirer actuellement ces derniers vers le haut. Et dans ce contexte, on comprend aisément pourquoi les indices actions américains et asiatiques progressent plus vite que les indices européens.

Semi-conducteurs : des profits colossaux qui éloignent le spectre de la bulle Internet

Il faut dire que ces entreprises profitent des énormes investissements dans les datacenters et dans l’IA : on parle de plus de 700 milliards de dollars d’investissements annoncés par les Gafam uniquement pour cette année ! Conséquence : elles réalisent actuellement des profits colossaux et des croissances tout aussi impressionnantes. Soulignons au passage que la situation est donc bien différente de celle de 1999-2000, lorsque la « bulle internet » avait propulsé à des hauteurs insensées des entreprises bien souvent déficitaires !

Pour mieux illustrer et comprendre le contexte actuel, voici 2 éléments marquants :

• En termes de rentabilité : Sachez que des entreprises comme Nvidia, TSMC, Micron, SK Hynix ou Samsung Electronics réalisent actuellement des marges opérationnelles de plus de 50 % ! Toutefois, n’oublions pas que l’industrie des semi-conducteurs est par nature cyclique : il est donc fort probable que les marges ne vont pas rester à ces niveaux.
• En termes de performance boursière : Depuis le début de l’année, les actions AMD, Micron, Intel ou encore Samsung ont gagné entre 140 % et 260 % !

Et quid des valorisations ? Dans ce domaine, il faut avouer qu’il est difficile de parler de bulle. Oui, certaines actions semblent chères (ainsi, AMD se paie 93x les bénéfices et Broadcom 49x), mais d’autres le sont beaucoup moins : 15x les bénéfices pour Micron, 7x pour SK Hynix, 23x pour Nvidia.

Risques de correction et ralentissement macroéconomique : les points de vigilance

Et l’économie dans tout cela ? Eh bien, la croissance ralentit, comme on pouvait s’y attendre, en Europe tout comme aux États-Unis (la progression du PIB a été révisée en baisse à 1,6 % au 1er trimestre), sous l’effet de la remontée des taux, qui freine l’investissement, et de la prudence des consommateurs.

De son côté, l’inflation remonte, à un peu plus de 3 % aux États-Unis par exemple. Sans atteindre des niveaux alarmants, elle pèse tout de même de manière réelle sur le pouvoir d’achat. Inutile de dire que les marchés verraient donc d’un très bon œil la réouverture complète du détroit d’Ormuz.

Indices d’inflation aux Etats-Unis :

En conclusion :

• Les facteurs de risque passent aujourd’hui au second plan, les investisseurs ayant envie de croire dans la révolution IA, et craignant surtout de louper le train !
• Les hausses récentes semblent très/trop rapides et augmentent le risque de correction, ou tout du moins de volatilité accrue pour les prochains mois.
• La situation est cependant très différente de celle de 1999-2000 : les fondamentaux des entreprises technologiques sont bien plus solides aujourd’hui.

Ce qui se passe aujourd’hui (mais aussi depuis de nombreuses années) sur les marchés nous rappelle une règle essentielle : adoptez une approche d’investissement mondiale et pas simplement européenne.